下游數據：

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據中國工程機械工業協會統計數據顯示，2023年5月份，挖掘機主要制造企業銷售各類挖掘機16809臺，同比下降18.5%，其中國內6592臺，同比下降45.9%；出口10217臺，同比增長21%。5月份，裝載機主要制造企業銷售各類裝載機9066臺，同比下降18%。其中國內市場銷量4523臺，同比下降37.4%；出口銷量4543臺，同比增長18.7%。

蘭格點評：

進入5月份，各地依然保持對于重大項目開工的熱情，項目開工數量雖然有所下降，但項目投資力度卻明顯增強，但隨著北方高溫和南方梅雨季的大范圍鋪開，重點項目施工節奏將明顯到制約，這就使得工程機械“鋼需”呈現內弱外穩的局面。

從挖掘機銷量同比數據來看，已經連續6個月同比負增長，5月挖掘機銷量同比降速較上月收窄5.0個百分點（詳見圖1）；其中國內銷量也連續6個月同比負增長，5月同比降速較上月擴大5.2個百分點；而出口則實現了連續4個月的同比正增長，同比增速達到了21%，較上月擴大了12.1個百分點。從單月國內挖掘機銷量來看，5月國內挖掘機銷量回到了去年年底的水平，環比連續2個月下降；同期挖掘機出口市場再次回升到了萬臺以下的水平，呈現小爆發的態勢，單月出口銷量環比回升10.3%。

圖1： 2017-2023年挖掘機銷量

而同期，裝載機銷量連續3個月同比負增長，5月份裝載機銷量同比下降18.0%（詳見圖2）；其中國內市場銷量同比降幅較上月擴大了2.8個百分點；出口銷量同比依然保持著連續13個月的正增長態勢，但同比增速明顯收縮了32.8個百分點。從單月國內裝載機銷量來看，5月份裝載機國內銷量連續2個月環比下滑，同期裝載機出口市場表現依然較為強勁，環比由下降轉為上升，但單月出口銷量的占比繼續提升到了50.1%的水平。從挖掘機和裝載機的銷量數據表現來看，5月份挖掘機和裝載機的外銷占比分別提升到了60.8%和50.1%的水平，而國內工程機械行業承壓態勢愈加明顯，整體工程機械行業延續了內需較弱、而外需較強的局面。

圖2： 2017-2023年裝載機銷量

從工程機械行業的需求端來看，基建和房地產是其主要的下游需求端。對于基建行業來說，專項債依然是推動基建投資的主要動力，據不完全統計數據顯示，5月份，全國新增地方債共發行3019億元。其中，新增一般債、專項債分別發行264億元和2755億元，分別完成進度3.7%、7.2%，大幅低于去年同期的16.9%、15.2%。5月份，新增專項債發行2755億元中，投向基建領域1713億元，占比為62.2%，高于上月的55.5%。1-5月累計，新增地方債共發行22538億元。其中，新增一般債發行3568億元，進度為49.6%，較去年同期減慢7.4個百分點；新增專項債發行18970億元，進度為49.9%，較去年同期加快0.9個百分點。1-5月累計，新增專項債發行18970億元中，投向基建領域11514億元，占比為60.7%，低于去年2.6個百分點。雖然今年以來地方債發行節奏前置，各地也在不斷推動重大項目的開工力度和施工進度，但整體投向基建領域的比例依然不及去年同期水平，表明專項債對于基建投資的帶動效果有所減弱，重大項目整體的施工進度并不理想。

據小松官網公布數據顯示，5月中國小松挖掘機開工小時數為100.6小時，同比下降1.7%，連續2個月同比負增長；從環比數據來看，呈現了連續2個月環比下降的態勢，但從整體數據來看，1-5月中國小松挖掘機開工月均小時數為85.4小時，低于去年同期3.8個百分點，較去年全年低6.5個百分點（詳見圖3）。這表明重點項目施工進度略有放緩，施工強度也不及預期。

而對于房地產行業來說，中央對于房地產行業的主線依然是“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓、保民生、保穩定工作，促進房地產市場平穩健康發展。隨著房地產銷售端的恢復性趨穩和融資渠道的短期性改善，房地產市場呈現了逐步企穩的跡象，但地產企業的融資仍然面臨較大的下滑壓力，雖然部分房企在推進“保交樓”的同時，拿地的意愿逐漸升溫，但對于房地產投資和新開工的帶動效果依然有限，從而繼續制約了對工程機械的需求釋放。因此，由于國內房建市場將繼續對工程機械行業形成拖累，同時由于傳統淡季對于施工的影響，基建項目施工進度將明顯受限，這都將影響國內工程機械的銷量；同時由于國外基建施工的好轉將帶動工程機械外需的強勁，從而使得工程機械“鋼需”呈現明顯外強內弱的局面。

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