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(資料圖)

■ 李 文

近期，上市券商業績快報披露拉開帷幕。首家披露快報的中信證券2025年凈利突破300億元大關，引發市場關注。有機構預計，42家上市券商2025年調整后營業收入將達5657億元，歸母凈利潤有望達到2164億元，同比分別增長34.1%和46.4%。

券商業績向好，印證了資本市場活力提升和證券行業日益清晰的轉型與發展主線——邁向以專業能力為根基，以服務實體經濟、國家戰略為使命的高質量發展新階段。筆者認為，券商優異的業績表現正體現了監管所倡導的“處理好功能性與盈利性關系”的深遠價值。

第一，市場向好疊加業務結構優化，驅動券商盈利“升級”。

2025年，我國宏觀經濟穩中向好，為資本市場發展創造了有利條件。國內資本市場向新向優發展，韌性與活力增強，投融資改革釋放機遇，為券商業務發展提供廣闊空間。同時，市場交投活躍度提升，疊加股債利差擴大推動資金向權益市場遷移，增厚了券商經紀業務傭金、投資業務收益。機構預計，經紀、投資業務或成為券商2025年業績增長的主要驅動力。

資本市場持續向好為行業發展提供了有利的外部環境，但更值得重視的是，本輪業績增長并非單純受益于外部環境改善，而是源于券商主動調結構、強主業、提效能。整體來看，券商的業績增長邏輯正轉向基于多元業務結構和深度市場服務的全新模式。比如，光大證券的財富管理、投資交易、資產管理三大業務板塊均實現增長，去年全年營收突破108億元；東北證券加速業務模式轉型升級，提升資產配置效率，深化數字技術賦能，去年凈利潤同比增長69.06%。

第二，凸顯行業差異化競爭格局。

2025年，行業集中度進一步提升，并購重組成為頭部券商外延擴張的關鍵路徑。在政策引導下，資源整合與業務協同效應逐步顯現。比如，國聯民生收購民生證券后，憑借證券投資、經紀及財富管理業務的內生增長，疊加2024年度基數較低，在2025年實現業績大幅增長。此外，行業差異化發展戰略日益清晰。在“建設一流投行”的目標下，券商正在強化功能定位，大型券商不斷提升業務集中度，中小券商也通過特色化、差異化的發展路徑，實現了業績的顯著增長。

第三，服務實體經濟的成效，是評價券商業績表現的重要標尺。

評價券商的業績表現，利潤數據固然是一個重要維度，但其服務實體經濟的能力與成效同樣是不可或缺的標尺。證券行業作為資本市場核心中介，應當持續提升專業能力，積極服務國家戰略，促進科技創新與資本深度融合。當前，券商正以功能性建設為導向，聚焦主責主業做好金融“五篇大文章”，引導要素資源向科技創新、先進制造、綠色低碳、普惠民生等重點領域集聚。以去年上半年為例，證券行業承銷相關主題債券超7200億元，有效促進了金融與實體經濟的良性循環，在助推經濟社會高質量發展的過程中，也夯實了行業自身可持續發展的根基。

未來，證券行業的發展將更加聚焦于如何平衡“功能性”與“盈利性”，即如何在更高效地服務科技創新、產業升級、居民財富增長等國家重大戰略的過程中，錘煉并兌現自身的專業價值。這要求券商不僅要做好資本市場的“看門人”，更要成為實體經濟發展的“助推器”和社會財富的“守護者”。

上市券商交出的2025年度答卷，不僅是簡單的財務數據展示，更是與資本市場發展主旋律同頻共振的堅定宣言。展望未來，一幅功能更健全、生態更多元的證券行業新圖景，正在徐徐展開。

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