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中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2023年5月份中國非制造業商務活動指數為54.5%，較上月下降1.9個百分點；新訂單指數為49.5%，較上月下降6.5個百分點，兩指數均是連續2個月環比下降，對比來看，我國非制造業經營活動仍保持恢復態勢，動能有所放緩；但需求端前期集中釋放后，新增需求接續力度有所不足。

多數行業商務活動指數仍在較高水平，經營活動平穩恢復態勢未變。建筑業商務活動指數雖較上月下降，但仍在58%以上高位運行，其中房屋建筑業、土木工程建筑業和建筑裝飾業商務活動指數均在55%以上。數據變化表明，建筑業相關活動增速雖較上月放緩，但仍保持較快恢復。

與建筑業類似，服務業商務活動指數雖較上月下降，但仍在53%以上的較好水平，顯示服務業平穩恢復趨勢未變。細分行業數據顯示，與大眾消費相關和數字經濟相關服務業均保持良好運行趨勢。零售業商務活動指數較上月明顯上升，保持在53%以上；餐飲業和住宿業商務活動指數均在55%以上；鐵路運輸業和航空運輸業商務活動指數在60%以上。居民出行及日常消費仍處于較快恢復趨勢。電信運營和互聯網及信息技術服務業的商務活動指數較上月均有不同程度上升，且均保持在60%以上，今年以來，這兩個行業商務活動指數均持續運行在55%以上，顯示在數字經濟的持續推進下，信息服務業創新動能在不斷增強。

高基數疊加增量需求釋放不夠，新訂單指數明顯下降。5月份，新訂單指數由4月的56%快速下降至49.5%。下降原因，一方面是因為前期積壓需求集中釋放，環比基數提高。今年2月-4月，非制造業新訂單指數連續3個月運行在55%以上，顯示去年疫情壓抑的市場需求集中在這三個月強勁釋放。另一方面，也是因為新增需求釋放力度不足。企業調查顯示，反映市場需求不足的非制造業企業比重為52.6%，結束連續4個月環比下降走勢，創出年內新高，企業對市場需求不足的感受度有所趨升。建筑業和服務業新訂單指數較上月均有明顯下降。需求動能不足也導致價格上漲動力不足，銷售價格指數繼上月升至50%以上后，再次降至50%以下。

總體來看，非制造業商務活動指數雖連續2個下降，但指數水平仍在相對高位，同投資、大眾消費和新動能相關行業經營活動均保持平穩較快恢復態勢。在高基數和新增需求釋放動能不足的影響下，新訂單指數明顯下降，值得關注。從預期看，企業對未來市場預期保持相對樂觀，非制造業業務活動預期指數仍在60%以上。我們認為，市場的短期波動不改我國經濟長期平穩較快恢復趨勢。隨著穩投資、促消費和穩就業相關政策的持續加碼，新增需求動能也將逐步累積。下半年，隨著投資和消費需求潛力的進一步釋放，經濟繼續平穩復蘇仍可期待。

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