新能源產業研究，總是免不了對比鋰電和光伏，兩大行業具有很多相似性，核心產業邏輯都是長期技術迭代和短期產能/資本驅動。但是，兩者也有明顯差異。

鋰電作為儲能工具，上游關鍵資源是鋰，在今年鋰資源價格大幅上漲的背景下，稀缺性更為顯眼。

光伏的直接上游資源是硅，并不稀缺，但作為發電工具，真正的上游資源其實是太陽光資源，沒有這個關鍵資源，光伏就沒有存在價值。

無論鋰電還是光伏，在進入平價之后，上游稀缺資源的影響力越來越明顯。

01光伏的真正上游資源

從第一性原理來講，光伏行業的上游資源也只能是太陽。

太陽光資源看似普遍可得，但真正使用的時候，需要土地資源以及衍生的政府或私人許可，我們可以稱之為“牌照資源”。

無論是大型集中式電站，還是工商分布式電站，亦或是戶用光伏，皆是如此，這些資源都具有稀缺性和排他性。

既然是資源，就要付出成本;既然是成本，就會直接或間接反映在光伏產業鏈的毛利率和財務報表當中。

02獲取資源，是有代價的

那些掌握太陽光資源的群體，無論是地方政府，還是工商企業業主或者農戶屋主，無論是大型集中電站，還是整縣推進分布式電站，就會想方設法價值最大化。

比如，近日云南省發布《關于加快光伏發電發展若干政策措施的通知》，在具體項目配置方案方面，競配方案包括：上網電價、發電量、開發時序、投產時序、經營期限、產業帶動、其他利益分配方式等內容，充分發揮以資源換發展的撬動作用，帶動綠色能源、先進裝備制造、儲能等重點產業的發展和招商引資重大項目落地。

項目資源價值最大化，溢于言表。“以資源換發展”、“以項目換投資”等，已經成為光伏資源競配的“新常態”。

再比如，東方日升去年底與內蒙古包頭市、固陽縣簽署合作協議，擬在包頭市固陽縣投資建設源網荷儲一體化示范項目，項目分為兩大板塊：制造板塊(即負荷端)年產20萬噸金屬硅+15萬噸高純硅+10GWN型高效拉晶+3GW組件，發電板塊(即電源端)3.5GW光伏電站項目+1.6GW風電電站項目+儲能項目。

這屬于典型的以太陽光照資源作為籌碼換取產業資源。

但是，在與地方政府深度合作過程中，也要承擔潛在的不確定性風險，這些也是成本。

比如，近日隆基公告云南取消公司享有的優惠電價政策和措施，用電價格通過電力市場化交易方式形成，直接與電網企業結算，優惠電價取消，將對公司利潤會產生一定不利影響。

03平價之后，光伏資源將起主導作用

光伏制造端只能致力于效率提升和成本下降，也就是度電成本的下降，但最終還是要依賴于太陽光資源來發揮價值，而太陽光資源是整個光伏產業鏈最稀缺的資源，并因此影響整個產業鏈上下游的格局。

跟鋰資源價格類似，近年太陽光資源的成本尤其是潛在成本，也在逐漸走高，甚至抵消了制造端成本的下降空間。

實際上，光伏平價之后，決定光伏項目收益率的關鍵因素將不再是制造端，而是太陽光資源的可獲得性及其潛在的獲得成本，不同國家、地區或領域存在差異。

這個影響正在越來越明顯。

目前，在獲取國內光伏資源的時候，正在承擔越來越多的花式負擔，潛在獲得成本繁雜，并逐漸淪為公共事業，難以享受超額收益，收益率與我國宏觀收益率趨于一致。

獲取海外光伏資源也類似，只是方式不同，需要承擔物流、關稅、人力、貿易摩擦等成本，最終收益率也與當地宏觀收益率一致，沒有超額收益。

龐大的光伏行業，不要低估稀缺資源對產業鏈上下游的影響，而且在光伏行業中，這類影響的路徑和方式更加多元、隱晦和復雜，更加值得關注。

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